KU游ღ◈ღ◈，电动工具ღ◈ღ◈，五金配附件ღ◈ღ◈，兄弟姐妹们啊ღ◈ღ◈，过去一周交易日ღ◈ღ◈，沪指累计涨4.85%ღ◈ღ◈，深成指涨2.82%ღ◈ღ◈，创业板指涨1.81%ღ◈ღ◈。A股八连阳之后ღ◈ღ◈，马上又要开盘了最新夜里十大禁用APP软件免费ღ◈ღ◈，一起回顾一下周末的大事ღ◈ღ◈，以及看看券商老师们的最新看法ღ◈ღ◈。

　　习近平2月23日下午主持召开中央财经委员会第四次会议强调ღ◈ღ◈，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措ღ◈ღ◈，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新ღ◈ღ◈。物流是实体经济的“筋络”ღ◈ღ◈，联接生产和消费ღ◈ღ◈、内贸和外贸ღ◈ღ◈，必须有效降低全社会物流成本ღ◈ღ◈，增强产业核心竞争力ღ◈ღ◈，提高经济运行效率ღ◈ღ◈。

　　国务院总理李强2月23日主持召开国务院常务会议ღ◈ღ◈，会议指出ღ◈ღ◈，外商投资是推动中国经济与世界经济共同繁荣发展的重要力量ღ◈ღ◈，要把稳外资作为做好今年经济工作的重要发力点ღ◈ღ◈。会议还指出ღ◈ღ◈，加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制ღ◈ღ◈，在高质量发展中逐步化解地方债务风险ღ◈ღ◈。会议强调ღ◈ღ◈，要聚焦老年人ღ◈ღ◈、外籍来华人员等群体支付不便问题ღ◈ღ◈，加强协同配合ღ◈ღ◈，加大必要的资源投入ღ◈ღ◈，多措并举打通服务堵点ღ◈ღ◈，推动移动支付ღ◈ღ◈、银行卡ღ◈ღ◈、现金等多种支付方式并行发展ღ◈ღ◈、相互补充ღ◈ღ◈。

　　在证监会周五召开的新闻发布会上ღ◈ღ◈，证监会首席检查官ღ◈ღ◈、稽查局局长李明表示ღ◈ღ◈，今后将会有更多案件适用新《证券法》ღ◈ღ◈，处罚力度会越来越大ღ◈ღ◈，违法成本也会越来越高ღ◈ღ◈。此外ღ◈ღ◈，李明还称ღ◈ღ◈，操纵市场实质是“骗”ღ◈ღ◈、内幕交易实质是“偷”ღ◈ღ◈，证监会将构建“穿透式”线索筛查体系最新夜里十大禁用APP软件免费ღ◈ღ◈，对操纵市场ღ◈ღ◈、内幕交易行为进行精准识别ღ◈ღ◈、严厉打击ღ◈ღ◈。证监会首席风险官ღ◈ღ◈、发行司司长严伯进表示ღ◈ღ◈，目前没有IPO倒查10年的安排ღ◈ღ◈，将大幅提高拟上市企业现场检查比例ღ◈ღ◈，以上市公司质量的提升回应投资者的关切ღ◈ღ◈。

　　最高检近日印发《“检察护企”专项行动工作方案》酷游KU游官网最新地址ღ◈ღ◈，决定自2024年2月至12月开展“检察护企”专项行动ღ◈ღ◈。《方案》明确ღ◈ღ◈，此次专项行动主要有14项重点工作举措ღ◈ღ◈，分别是ღ◈ღ◈：严惩破坏公平竞争领域犯罪ღ◈ღ◈；严惩民营企业内部腐败犯罪ღ◈ღ◈；开展对公司实控人ღ◈ღ◈、高管背信损害公司利益行为的监督治理ღ◈ღ◈；开展“空壳公司”专项打击治理ღ◈ღ◈；以“挂案”清理为抓手ღ◈ღ◈，加强对涉企案件的立案监督ღ◈ღ◈；依法稳慎适用强制措施ღ◈ღ◈；开展涉罪单位财产性判项执行专项监督和侵害企业合法权益犯罪的刑事裁判涉财产部分执行法律监督ღ◈ღ◈；加强对涉企民事生效裁判和执行案件的监督ღ◈ღ◈；加强对涉企行政诉讼监督行政生效裁判案件和行政违法行为的监督ღ◈ღ◈；开展公益诉讼监督ღ◈ღ◈；加大控告申诉案件办理力度ღ◈ღ◈；加强对民营企业的产权保护ღ◈ღ◈；深化知识产权检察综合履职ღ◈ღ◈；深化涉案企业合规改革ღ◈ღ◈。

　　当地时间2月24日ღ◈ღ◈，伯克希尔·哈撒韦公司发布2023年四季报以及2023年年报ღ◈ღ◈，同时公司董事长巴菲特也发布了最新一封给股东的信ღ◈ღ◈。根据公司发布的报告ღ◈ღ◈，伯克希尔公司在去年四季度实现净利润375.74亿美元ღ◈ღ◈，上年同期盈利180.80亿美元ღ◈ღ◈。运营利润为84.81亿美元ღ◈ღ◈，而上年同期运营利润为66.25亿美元ღ◈ღ◈。截至2023年12月31日ღ◈ღ◈，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通ღ◈ღ◈、苹果ღ◈ღ◈、美国银行ღ◈ღ◈、可口可乐和雪佛龙ღ◈ღ◈。这五家公司占公司持股的79%ღ◈ღ◈。

　　另外ღ◈ღ◈，谈及投资策略ღ◈ღ◈，巴菲特表示酷游KU游官网最新地址ღ◈ღ◈，预期将无限期保持对伊藤忠ღ◈ღ◈、丸红ღ◈ღ◈、三菱ღ◈ღ◈、三井物产和住友商事这五家日本商社的投资ღ◈ღ◈。

　　资本市场监管做优存量ღ◈ღ◈，央国企预期回报提升ღ◈ღ◈，市场有望步入内生动力驱动的修复通道ღ◈ღ◈，央国企的大股东增持ღ◈ღ◈、加大分红回购ღ◈ღ◈、产业链并购重组逐步落实酷游KU游官网最新地址ღ◈ღ◈，有望支撑优质蓝筹的持续性行情ღ◈ღ◈，也将成为今年最重要的配置主线之一ღ◈ღ◈，小微盘受交易博弈的影响异常显著ღ◈ღ◈，后续预计还将受到量化产品赎回的压力影响ღ◈ღ◈，而有产业催化的科技成长有望成为今年另一条投资主线ღ◈ღ◈。

　　首先ღ◈ღ◈，市值考核改革的预期有望不断兑现ღ◈ღ◈，支撑优质央国企蓝筹的持续性行情ღ◈ღ◈，300余家公司公布质量与回报提升方案ღ◈ღ◈，资本市场监管做优存量ღ◈ღ◈，投资者回报环境有望稳步改善ღ◈ღ◈，市场有望步入内生动力驱动的修复通道最新夜里十大禁用APP软件免费ღ◈ღ◈。

　　其次ღ◈ღ◈，小微盘受交易博弈的影响异常显著ღ◈ღ◈，量化产品持仓市值再次下沉ღ◈ღ◈，是小微盘短期超额收益的直接驱动ღ◈ღ◈，后续预计其还将受到量化产品赎回的压力影响ღ◈ღ◈。

　　再次ღ◈ღ◈，产业催化和并购预期支撑下ღ◈ღ◈，科技成长有望成为今年另一条投资主线年期LPR现历史最大降幅最新夜里十大禁用APP软件免费ღ◈ღ◈，政策针对痛点发力ღ◈ღ◈，有助于稳定地产产业链ღ◈ღ◈，而“两会”召开在即ღ◈ღ◈，预计宏观政策部署不会低于市场预期ღ◈ღ◈。

　　历史上大盘走出底部需3-6个月酷游KU游官网最新地址ღ◈ღ◈，本轮行情性质是底部第一波反弹ღ◈ღ◈，当前上涨速率较快但时空仍不及历史ღ◈ღ◈。

　　指数修复至关键整数关口后虽不排除有交易层面的短线扰动ღ◈ღ◈，但考虑到目前A股市场估值仍处于历史偏底部位置ღ◈ღ◈，与全球市场比较处于明显偏低水平ღ◈ღ◈，纵向及横向对比均具备较好的投资吸引力ღ◈ღ◈，上述利好因素仍有助于继续提振投资者信心ღ◈ღ◈。站在当前时点ღ◈ღ◈，我们认为2月初至今的修复行情仍有望延续ღ◈ღ◈，后续建议继续关注资本市场改革预期及稳增长政策的力度与节奏ღ◈ღ◈。

　　风格方面ღ◈ღ◈，近期流动性环境改善后ღ◈ღ◈，小盘风格涨幅高于大盘ღ◈ღ◈，小盘风格短期仍有望占优但与大盘的收敛速度将有所减缓ღ◈ღ◈。行业配置上ღ◈ღ◈，年初至今调整较多且近期有科技进步预期驱动的TMT领域仍有望有相对表现ღ◈ღ◈，互联网ღ◈ღ◈、计算机ღ◈ღ◈、电子板块有望继续活跃ღ◈ღ◈。

　　春节后随着流动性冲击结束ღ◈ღ◈，充当市场稳定资金的力量逐渐减弱ღ◈ღ◈，净买入规模有所下降ღ◈ღ◈，市场企稳回升开始更多依赖市场自发力量ღ◈ღ◈。

　　春节前后ღ◈ღ◈，监管层连续发声ღ◈ღ◈，并采取一系列措施ღ◈ღ◈，对于缓解市场流动性风险担忧发挥了积极作用ღ◈ღ◈。往后看ღ◈ღ◈，随着流动性冲击逐渐化解ღ◈ღ◈，市场有望逐渐筑底回升ღ◈ღ◈，A股走成类似2016年快速调整后稳步走高的概率进一步加大ღ◈ღ◈。

　　风格和行业配置层面ღ◈ღ◈，从红利策略到红利成长ღ◈ღ◈，重视大中盘ღ◈ღ◈。前期市场在大幅调整之际ღ◈ღ◈，红利指数大盘价值出现了明显的风格加速ღ◈ღ◈，目前看分红和股息率已经岿然成风ღ◈ღ◈。不过从定价原理角度来看ღ◈ღ◈，在经济增速中枢稳定ღ◈ღ◈，企业资本开支增速回落后ღ◈ღ◈，越高ROE越高自由现金流的板块远期潜在分红率越高ღ◈ღ◈。在成长板块估值大幅回调后ღ◈ღ◈，部分远期增速相对稳定ღ◈ღ◈，分红率稳定提升ღ◈ღ◈，自由现金流高的公司可能是更优的红利选择ღ◈ღ◈。

　　行业选择层面ღ◈ღ◈，考虑未来一两个月的角度ღ◈ღ◈，综合考虑前期表现ღ◈ღ◈、估值ღ◈ღ◈、交易活跃度ღ◈ღ◈、景气变化ღ◈ღ◈、政策和事件催化ღ◈ღ◈，我们建议关注电子酷游KU游官网最新地址ღ◈ღ◈、计算机ღ◈ღ◈、机械ღ◈ღ◈、医药等新质生产力方向ღ◈ღ◈，建材工业金属等受益于三大工程和地产稳增长政策的方向ღ◈ღ◈。

　　就资本市场而言ღ◈ღ◈，在国内长线资金强势解决中小市值流动性风险ღ◈ღ◈，叠加春节期间海外地缘风险的演绎方向阶段性利好国内资本市场以及证监会改革后市场的“强政策预期”等ღ◈ღ◈，预计本轮超跌反弹行情在节后至两会仍将延续 ღ◈ღ◈，但依然并非反转ღ◈ღ◈。

　　考虑到ღ◈ღ◈，春节期间海外以AI为代表的新一轮全球科技革命进一步突破ღ◈ღ◈：Open AI Sora文本生成视频及其背后所蕴含的“世界模拟”“物理引擎”在技术上的“飞跃”ღ◈ღ◈，谷歌Gemini 1.5 Pro在长文本等能力方面超越GPT-4 ღ◈ღ◈，带来的风险偏好提升ღ◈ღ◈，中小市值流动性风险的阶段性缓解以及证监会人事变化使得市场阶段性降低对“中特估”概念的热度ღ◈ღ◈，预计节后以游戏ღ◈ღ◈、传媒ღ◈ღ◈、电子ღ◈ღ◈、计算机等为代表AI等板块或将是活跃资金和超跌反弹的短期热点所在 ღ◈ღ◈，本轮2月春季行情或将是年内题材股赚钱效应最好的一波行情ღ◈ღ◈，即我们年度策略中强调的“一年之计在于春”ღ◈ღ◈。

　　就全年维度看ღ◈ღ◈，考虑到总量政策与金融监管政策的定力方向不变ღ◈ღ◈，我们全年依然维持“侧重防御ღ◈ღ◈，兼顾主题”的思路ღ◈ღ◈。国央企主线并非证监会单一部委的政策ღ◈ღ◈，而是中央高质量发展下“行文致远”的优势不断体现在资本市场的表现ღ◈ღ◈，故央企公用事业/红利加央企科技等若有调整ღ◈ღ◈，即可逢低布局的思路不变ღ◈ღ◈。

　　短期行情是超跌反弹和春季躁动的结合ღ◈ღ◈：A股资金面结构问题缓和后ღ◈ღ◈，最重要的变化是市场投研审美框架从过度悲观向中性客观回归ღ◈ღ◈。躁动窗口ღ◈ღ◈，市场能够反映的积极逻辑明显增加ღ◈ღ◈。目前ღ◈ღ◈，量化指标指示纯粹的超跌反弹已基本演绎充分ღ◈ღ◈，后续行情演绎将更加依赖于新增催化和结构主线聚焦ღ◈ღ◈。

　　超跌反弹中各行业轮涨普涨ღ◈ღ◈。但随着时间的推移ღ◈ღ◈，市场区分主线的重要性提升酷游KU游官网最新地址ღ◈ღ◈。高股息作为底仓配置正在形成共识ღ◈ღ◈，继续提示聚焦稳态高股息 + 挖掘动态高股息ღ◈ღ◈。短期AI主题催化足以支持超跌反弹ღ◈ღ◈，但后续行情仍依赖于进一步催化ღ◈ღ◈，特别是4月后行情延续需要国内产业催化ღ◈ღ◈。

　　当下上游板块市值占全部A股（剔金融地产）的比重相较于利润占比依然存在着较大的抬升空间ღ◈ღ◈，更重要的是其自由流通市值占比大幅低于市值占比ღ◈ღ◈，意味着追求盈利的投资者面对可交易筹码稀缺的风险ღ◈ღ◈。我们建议投资者排除一切不必要的干扰因素ღ◈ღ◈，优先推荐油ღ◈ღ◈、煤炭ღ◈ღ◈、铜ღ◈ღ◈、油运ღ◈ღ◈、铝ღ◈ღ◈、黄金ღ◈ღ◈。第二ღ◈ღ◈，沪深300作为中国广义资产ღ◈ღ◈，可以积极布局ღ◈ღ◈，其中大盘成长风格的底部或许已经出现（关注受去金融化影响较小的传统制造业如化工ღ◈ღ◈、机械ღ◈ღ◈、家电ღ◈ღ◈、重卡龙头）ღ◈ღ◈，考虑到政策端对国企市值管理的诉求ღ◈ღ◈，推荐低估值ღ◈ღ◈、国企市值占比高的行业ღ◈ღ◈：银行ღ◈ღ◈、非银行金融ღ◈ღ◈。第三ღ◈ღ◈，稳定类红利仍有长期配置价值ღ◈ღ◈：包括具备垄断经营特性的公用事业（水电ღ◈ღ◈、水务ღ◈ღ◈、燃气）和交通运输（公路ღ◈ღ◈、港口）ღ◈ღ◈。

　　细分思路ღ◈ღ◈：红利下沉与AI结构ღ◈ღ◈。对于市场当前存有一定一致共识的红利与AI主线方向ღ◈ღ◈，我们建议策略方向上需进一步精细ღ◈ღ◈。红利投资继续以三分类定价和轮动逻辑进行交易ღ◈ღ◈，AI投资建议转向龙头方向ღ◈ღ◈。

　　A股历史上能够穿越牛熊ღ◈ღ◈，连续3年以上ღ◈ღ◈，每年都产生明显超额收益的板块不多ღ◈ღ◈。上一次是以白酒为代表的消费核心资产ღ◈ღ◈，当下正在演绎这种表现强度的是以煤炭为代表的上游周期ღ◈ღ◈。虽然基本面的原因不同ღ◈ღ◈，但如果以ROE的结果来看ღ◈ღ◈，2016年-2021年白酒和2000年至今的煤炭都出现了“ROE先反转+后维持高位”的情况ღ◈ღ◈。

　　以整体指数的牛熊市来划分ღ◈ღ◈，2016年-2021年的白酒牛市可以划分成三个阶段酷游KU游官网最新地址ღ◈ღ◈。第一个阶段2016年-2017年ღ◈ღ◈，股市慢牛ღ◈ღ◈，白酒基本面反转ღ◈ღ◈。第二个阶段2018年ღ◈ღ◈，股市熊市ღ◈ღ◈，白酒相对收益很多ღ◈ღ◈，有小幅绝对收益ღ◈ღ◈。第三个阶段ღ◈ღ◈，2019年-2021年ღ◈ღ◈，熊市结束ღ◈ღ◈，再次进入牛市ღ◈ღ◈，白酒相对和绝对收益增长速度再次扩大ღ◈ღ◈。

　　这三个阶段最近几年也出现在了煤炭行业ღ◈ღ◈，2020年-2021是第一个阶段ღ◈ღ◈，市场牛市ღ◈ღ◈，煤炭绝对和相对收益均很强ღ◈ღ◈，2022年-2023年的第二个阶段ღ◈ღ◈，市场熊市ღ◈ღ◈，煤炭超额收益很强ღ◈ღ◈，绝对收益因为中间经历过2022年第四季度-2023年第二季度的回撤ღ◈ღ◈，所以有些波折ღ◈ღ◈。2024年2月开始进入第三个阶段ღ◈ღ◈，市场底部反转ღ◈ღ◈，这有可能开启新一轮牛熊周期ღ◈ღ◈，煤炭继续跑赢最新夜里十大禁用APP软件免费ღ◈ღ◈。鉴于煤炭（以及其他上游周期）行业较低的库存ღ◈ღ◈、较难释放的长期产能ღ◈ღ◈，一旦经济企稳ღ◈ღ◈，煤炭行业利润和收入增速有可能再次回升ღ◈ღ◈，有可能驱动煤炭进入类似2016年-2021年白酒牛市的第三个阶段（2019年-2021年的阶段）ღ◈ღ◈。而按照三阶段的特点ღ◈ღ◈，第三个阶段超额收益和绝对收益可能会再次加速ღ◈ღ◈。

　　春节后A股如期“开门红”ღ◈ღ◈，迎来一轮超跌反弹行情ღ◈ღ◈，资金和政策层面均出现积极变化ღ◈ღ◈：资金面ღ◈ღ◈，节后股市资金面开始步入正反馈阶段ღ◈ღ◈，融资资金重回净流入ღ◈ღ◈；政策面ღ◈ღ◈，LPR超预期下调和稳定资本市场“组合拳”持续落地ღ◈ღ◈，对风险偏好形成明显提振ღ◈ღ◈。展望后市ღ◈ღ◈，沪指收复3000点后ღ◈ღ◈，交易层面波动或有所加剧ღ◈ღ◈，但在3月初两会预期下ღ◈ღ◈，A股仍处在春季行情窗口期ღ◈ღ◈；全年来看ღ◈ღ◈，A股中期趋势取决于国内经济预期的持续上行ღ◈ღ◈，关注地产基本面验证和国内通胀走势ღ◈ღ◈。